尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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