美国债务上限危机(jī)暂(zà抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市n)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一(yī)项关于联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参议(yì)院通过，根据(jù)法(fǎ)案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但(dàn)可以(yǐ)避(bì)免发(fā)生债(zhài)务违(wéi)约。根(gēn)据(jù)美国国会预(yù)算(suàn)办公(gōng)室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到(dào)美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上调(diào)或暂(zàn)停(tíng)，只是经(jīng)历(lì)的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底(dǐ)违约的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美国(guó)和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资(zī)产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市(shì)的(de)估值(zhí)似(shì)乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也对记(jì)者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国(guó)乃(nǎi)至(zhì)全球面临的一个(gè)不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照(zhào)银对记者(zhě)称，因(yīn)投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全(quán)球资本市场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是支付保(bǎo)险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保护。回顾(gù)美(měi)债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例(lì)的避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资(zī)产(chǎn)，国(guó)际(jì)金价将有支撑，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市仍会高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全球整体(tǐ)风险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现金，传统(tǒng)避险资(zī)产(chǎn)随(suí)同风险(xiǎn)资产一(yī)起下跌，因此以期(qī)权(quán)保护组合(hé)下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并非(fēi)我们的基(jī)准假设(shè)，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是(shì)做空(kōng)美(měi)国高评(píng)级银行(xíng)（评级下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表示(shì)，美(měi)债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到了保证，在(zài)两年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周的美债(zhài)谈判(pàn)关(guān)键期，美国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美(měi)债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策(cè)和(hé)货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联(lián)储可能(néng)会持续关注(zhù)就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近(jìn)尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部(bù)的工作(zuò)重点是(shì)如何为(wèi)美债找到(dào)买家，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债；第(dì)二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美(měi)国国内普通家庭(tíng)可能成为(wèi)购(gòu)买美(měi)债(zhài)异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美(měi)联储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美(měi)债(zhài)的重新发(fā)行，有可(kě)能促使美联(lián)储美联储(chǔ)停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需(xū)要关(guān)注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储(chǔ)是否能进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的态(tài)度(dù)。

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