财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度凶猛的意思是什么 凶猛的近义词悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息(xī)凶猛的意思是什么 凶猛的近义词策略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有凶猛的意思是什么 凶猛的近义词大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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