四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（含农(nóng)村信用合作联社(shè)）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合(hé)推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存(cún)取需(xū)求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等规模预(yù)计(jì)为(wèi)20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中提(tí)到(dào)，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际(jì)利率总体保(bǎo)持在(zài)略低于潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提(tí)及的是(shì)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性(xìng)来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存(cún)款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为(wèi)。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多(duō)重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行(xíng)根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调带来(lái)哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效(xiào)防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调(diào)降利率也(yě)被(bèi)认为(wèi)维(wéi)护金融稳(wěn)定的(de)一(yī)大(dà)举措。

　　呵护(hù)动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和(hé)通知(zhī)存款的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是(shì)规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债(zhài)端成(chéng)本，有助于改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债(zhài)端(duān)成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产(chǎn)端的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负(fù)债成本(běn)。该团队(duì)预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比例(lì)10％左(zuǒ)右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济(jì)复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无(wú)疑(yí)有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　202陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌2年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作(zuò)用(yòng)，未(wèi)来伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金(jīn)融市场研究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市(shì)场流(liú)动性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下(xià)，更(gèng)加(jiā)倚重(zhòng)结构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济(jì)薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时(shí)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业(yè)手里的存款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前(qián)1天(tiān)或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开立一个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的(de)协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度(dù)，由(yóu)银行(xíng)将(jiāng)协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按(àn)协定存(cún)款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业办理，期(qī)限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有一定的(de)存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利(lì)息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注(zhù)意(yì)到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并(bìng)非一(yī)蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入(rù)预(yù)期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居民与(yǔ)企业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进(jìn)而形成(chéng)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌